深圳2010年5月17日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：

基礎(chǔ) A 股市場(chǎng)連續(xù)下跌后上周止跌反彈，滬深300 指數(shù)周漲幅1.1%。兩市封閉式基金指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)，折價(jià)率繼續(xù)回升。各類(lèi)主動(dòng)投資的偏股型基金凈值小幅下跌，未能獲得超額收益，同類(lèi)基金凈值表現(xiàn)分化較大。

上周，四月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，CPI 和PPI 同比增幅略超預(yù)期，通脹壓力有所增加。M1、M2 增速反映了存款活期化趨勢(shì)明顯，且貨幣流通速度有所回升。信貸增加體現(xiàn)出央行維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的舉措。預(yù)計(jì)后期的信貸政策將會(huì)繼續(xù)收緊以緊縮總需求，流動(dòng)性回收的力度有可能加大。

招商證券基金研究小組預(yù)計(jì)未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)仍會(huì)是市場(chǎng)預(yù)期宏觀調(diào)控政策緊縮的密集期，市場(chǎng)短期內(nèi)仍難以出現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)。但由于大宗商品價(jià)格漲幅放慢減弱通脹壓力以及房地產(chǎn)調(diào)控效果可能快于預(yù)期等因素，預(yù)計(jì)政策底部可能比以往出現(xiàn)得較早，二季度底后宏觀調(diào)控政策取向或會(huì)發(fā)生好轉(zhuǎn)。因此未來(lái)是繼續(xù)等待政策效果、觀察政策動(dòng)向的階段，當(dāng)政策效果顯現(xiàn)、政策緊縮取向發(fā)生改變時(shí)市場(chǎng)將出現(xiàn)底部。

對(duì)于基金投資者而言，在當(dāng)前市場(chǎng)格局下，加息周期中的股票資產(chǎn)的中長(zhǎng)期預(yù)期收益仍然高于固定收益資產(chǎn)，因此，在整個(gè)基金組合的中長(zhǎng)期配置仍應(yīng)以偏股型基金為主，債券型和貨幣型等低風(fēng)險(xiǎn)基金為輔。

基于近期市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)和結(jié)構(gòu)分化的特點(diǎn)，投資者可以重點(diǎn)布局主動(dòng)投資的偏股型基金，以基金管理人的個(gè)股選擇能力和應(yīng)變能力為首要的考慮因素，選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，投資管理能力較強(qiáng)的主動(dòng)投資偏股型基金。此外，當(dāng)前周期性行業(yè)的估值普遍偏低，部分大盤(pán)藍(lán)籌股估值水平已經(jīng)具有吸引力，基于周期性行業(yè)估值修復(fù)的預(yù)期，那些主要投資于低估值周期性行業(yè)的偏股型基金也不失為較好的選擇。

封閉式基金在分紅行情結(jié)束后，影響價(jià)格的因素重回凈值增長(zhǎng)和折價(jià)率方面。近期封閉式基金價(jià)格走勢(shì)仍然強(qiáng)于凈值，折價(jià)率持續(xù)下降。盡管對(duì)整體而言，折價(jià)率短期內(nèi)繼續(xù)下降的空間不大，但由于對(duì)沖工具的出現(xiàn)、存續(xù)期的縮短和籌碼的有限性，折價(jià)率重返高位的可能性也將受到抑制。從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，折價(jià)率對(duì)應(yīng)的年化收益較高的封閉式基金仍然具備一定優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，對(duì)于那些折價(jià)率過(guò)低的基金，短期內(nèi)應(yīng)警惕凈值下跌和折價(jià)擴(kuò)大的雙重風(fēng)險(xiǎn)。