深圳2008年9月9日電 /新華美通/ -- 招商證券研發(fā)中心基金小組發(fā)布一周基金市場觀察，上周基礎(chǔ)股票市場大幅下跌，偏股型基金凈值普跌。招商證券基金小組建議投資者，基金組合應(yīng)注重防御性與流動(dòng)性，保持安全倉位。市場信心恢復(fù)尚需時(shí)日，反轉(zhuǎn)信號(hào)明確前勿大量介入，風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的短期投資者可考慮 ETFs 和封閉式基金，但須注意輕倉操作與風(fēng)險(xiǎn)控制。具體內(nèi)容如下：

市場在低位徘徊后，上周大幅下跌，一路擊穿上一輪牛市的高點(diǎn)2245點(diǎn)后，短期市場在技術(shù)上又一次失去一個(gè)支撐點(diǎn)。面對(duì)近期股市的持續(xù)下跌，證監(jiān)會(huì)也不斷打出政策組合拳，然而市場對(duì)政策的解讀出現(xiàn)了不同的聲音，而上周開市的下跌顯然空方占據(jù)了主要力量；周四剛有所修正的美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)卻被令人失望的就業(yè)報(bào)告打壓，美國經(jīng)濟(jì)仍然看不到轉(zhuǎn)好跡象，市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過渡的擔(dān)憂再度加劇，周五 A 股市場大跌。可見市場的持續(xù)下跌已使投資者的信心非常脆弱。

當(dāng)前 A 股市場整體市盈率已經(jīng)與境外成熟股市接軌，估值已經(jīng)進(jìn)入合理安全區(qū)域。然而在目前的市場氛圍下，市場未來的走勢將更大程度的取決于投資者信心的恢復(fù)。招商證券基金小組堅(jiān)持認(rèn)為期待“救市”措施的出臺(tái)以提振市場信心，只能緩解一時(shí)之痛；只有“治市”政策的落實(shí)才能從根本上解除長期困擾市場的問題。雖然“治市”的過程可能是艱難的，但是市場更需要一個(gè)能夠更健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

基金中期財(cái)報(bào)披露完畢，從偏股型基金的整體財(cái)務(wù)狀況來看，除當(dāng)期實(shí)現(xiàn)了部分虧損外，2008年上半年偏股型基金整體累積了較大數(shù)額的浮動(dòng)虧損。上半年不利的市場環(huán)境是基金未能取得經(jīng)營業(yè)績的主要原因，而累積的浮動(dòng)虧損為下半年開放式基金分紅以及投資策略的調(diào)整帶來一定的難度。

當(dāng)前復(fù)雜的市場狀況下，長期投資者高風(fēng)險(xiǎn)部位還應(yīng)保持相對(duì)安全的位置，在市場沒有明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)前不要大量介入。前期空倉的投資者則可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受力擇機(jī)建立偏股型基金的倉位；或先投資債券型、貨幣型基金，待未來市場信號(hào)比較明確時(shí)再轉(zhuǎn)換為同一公司旗下的偏股型基金，可降低調(diào)整組合的成本。在對(duì)公司的選擇上，可注重優(yōu)質(zhì)公司旗下的新發(fā)基金及規(guī)模小、股票倉位輕的基金品種。

對(duì)短期投資者而言，以偏股型基金進(jìn)行波段操作成本較高，效率較低而風(fēng)險(xiǎn)較大，而二級(jí)市場 ETFs 是較理想的波段操作工具。但短期投機(jī)策略只適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力高、有短期波段操作經(jīng)驗(yàn)的投資者，且應(yīng)注意輕倉操作與風(fēng)險(xiǎn)控制。此外，使用 ETF 博取短期收益存在多種可行策略，投資者應(yīng)對(duì)這些策略的效果、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行足夠的考察之后，選取最適合自身情況的策略。

上周封閉式基金折價(jià)率又有所攀升，買入折價(jià)較高的封閉式基金，在某種程度上依然可看做折價(jià)買入當(dāng)前市場指數(shù)，對(duì)博取市場短期波段投資收益的投資者也是一種選擇。不過投資者一定要清楚的認(rèn)識(shí)到：買入高折價(jià)封閉式基金同樣承擔(dān)了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，特別在凈值增長依然不確定、分紅預(yù)期不再強(qiáng)勁的情況下，價(jià)格何時(shí)向凈值回歸仍然具有較大的不確定性。此外，若下半年順利推出融資融券、股指期貨，則封閉式基金作為融資融券標(biāo)的物和現(xiàn)貨替代品，新的需求也會(huì)形成短期交易機(jī)會(huì)。投資者可密切關(guān)注相關(guān)政策和折價(jià)率變動(dòng)情況。