深圳2010年4月20日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：

上周基礎(chǔ) A 股市場(chǎng)震蕩下行，滬深300 指數(shù)周跌幅0.68%。兩市封閉式基金指數(shù)跌幅超過(guò)大盤(pán)，折價(jià)率略有回升。

從我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)的基本面來(lái)看，A 股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有望逐一化解。在政策刺激式經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后的第二年，市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)政策刺激過(guò)度產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)過(guò)熱（高通脹）或者資產(chǎn)泡沫（主要在房地產(chǎn)）風(fēng)險(xiǎn)；二是政策退出過(guò)度產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)政策的靈活變化以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的演化，上述的風(fēng)險(xiǎn)有望得到逐一化解。

經(jīng)濟(jì)中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)正在得到化解，盡管房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)和執(zhí)行可能會(huì)增加市場(chǎng)短期回調(diào)壓力，但房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈的股票早已在調(diào)控預(yù)期下出現(xiàn)過(guò)調(diào)整，這不同于2004年和2007年時(shí)的調(diào)控。總體上看，市場(chǎng)短期內(nèi)雖有小幅回調(diào)可能，但中期內(nèi)市場(chǎng)震蕩回升依然是大概率。

對(duì)于基金投資者而言，若僅從預(yù)期收益的角度來(lái)看，中短期權(quán)益類(lèi)證券的預(yù)期收益仍然高于固定收益類(lèi)證券，因而對(duì)于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)組合而言，招商證券基金研究小組建議仍然應(yīng)該以偏股型基金為主，固定收益類(lèi)基金為輔，等待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)化解之后的投資機(jī)會(huì)。偏股型基金中，應(yīng)以主動(dòng)投資偏股型基金為主要配置。但在結(jié)構(gòu)分化的振蕩特征市場(chǎng)中，主動(dòng)投資管理基金的業(yè)績(jī)分化通常會(huì)比較大，因而如何選擇個(gè)別基金是個(gè)挑戰(zhàn)。在開(kāi)放式偏股型基金的選擇策略上，首先從對(duì)市場(chǎng)中期走勢(shì)預(yù)期來(lái)看，振蕩較大的結(jié)構(gòu)化變動(dòng)市場(chǎng)上，應(yīng)選擇采取自下而上精選個(gè)股能力較強(qiáng)的基金；其次基金規(guī)模不宜過(guò)大，以便能夠靈活調(diào)整投資組合。最后，從歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，選擇振蕩市場(chǎng)（如2009年）選股能力較強(qiáng)的基金。此外，由于近期出臺(tái)了一系列抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的調(diào)控政策，為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，建議適當(dāng)規(guī)避新季報(bào)中對(duì)地產(chǎn)股配置較多的基金。對(duì)于長(zhǎng)期投資而言，指數(shù)化投資仍然有其有效性，但在短期振蕩較大的市場(chǎng)上僅能獲得市場(chǎng)平均收益。投資者也可部分投資指數(shù)基金獲得市場(chǎng)平均收益水平，再抓住時(shí)機(jī)博取短期交易性機(jī)會(huì)以增加收益。

密集分紅期過(guò)后，封閉式基金的分紅行情已告一段落。投資者現(xiàn)階段應(yīng)捕捉分紅過(guò)后，由于價(jià)格下跌過(guò)多、折價(jià)率擴(kuò)大所帶來(lái)的短期交易性投資機(jī)會(huì)。ETF 基金近期交易量明顯放大，其中一部分原因是由于上周五股指期貨推出后，一些投資者利用一只或多只與滬深300指數(shù)相關(guān)度較高的 ETF 基金來(lái)代替滬深300 指數(shù)現(xiàn)貨，進(jìn)行期現(xiàn)套利。基金投資者需注意由此產(chǎn)生的 ETF 基金的短期交易風(fēng)險(xiǎn)。