天和網(wǎng)天和財(cái)務(wù)頻道消息：融資需求降低是促使投資回報(bào)率增長的最為直接的原因。不出所料，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)營運(yùn)資本增加與利息償付率提高之間有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。除此之外，那些營運(yùn)資本增長增幅最大的公司，在資本支出強(qiáng)度、銷售額和利潤以及估值指標(biāo)方面的表現(xiàn)也大幅提升：

資本支出強(qiáng)度：加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期帶來的主要好處之一就是釋放現(xiàn)金，用以加速公司業(yè)務(wù)發(fā)展。下圖展現(xiàn)了最大幅度加速與放緩現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期公司之間在資本支出增 長率表現(xiàn)方面的差異：在2003-2008年，30%的最大幅度加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期的公司的資本支出增長了50%，相比之下，這一增長比率在最大幅度放緩現(xiàn) 金周轉(zhuǎn)周期的公司只達(dá)到5%。

銷售額及利潤增長：商家普遍存在的一個(gè)顧慮是，縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期可能削弱商家保持收入水平的能力，因此，為了促進(jìn)銷售額的增長，商家應(yīng)該忽略掉現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周 期。毫無疑問，為了保護(hù)供應(yīng)鏈及留住主要客戶，偶爾給關(guān)鍵供應(yīng)商提供一些更加有利的條件也是很有意義的。但是下圖很清楚的表示，在增加運(yùn)營資本的同時(shí)保持 收入和盈利額的強(qiáng)勁增長是完全有可能的。絕大多數(shù)情況下，最大幅度加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期的公司的收入和盈利額都要比那些放緩現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期的公司高，在5年內(nèi)， 兩類公司每股凈資產(chǎn)的復(fù)合年增長率共相差700個(gè)基本點(diǎn)。

股票估值：圖表13終極體現(xiàn)了提高營運(yùn)資本的使用效率所能帶來的創(chuàng)造價(jià)值潛力，圖表13在把市場動(dòng)態(tài)及 各公司所面臨風(fēng)險(xiǎn)控制在內(nèi)后，展示了兩類公司的累計(jì)超額收益。最大幅度加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期公司的股票超額收益率超過30%，而相比之下，那些最大幅度放緩現(xiàn) 金周轉(zhuǎn)周期的公司，自2007年起，股票超額收益率就開始負(fù)增長，且其業(yè)績方面的表現(xiàn)要比縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期公司差得多。

圖表 13

譯者/張馨元