由三大支柱組成的中國養(yǎng)老金行業(yè)增長前景穩(wěn)健，隨著監(jiān)管政策改革，投資回報率及參與度均不斷提高。預計2019年中國養(yǎng)老金總資產(chǎn)按年增長19%至15萬億元人民幣以上，與過去十年的長期平均水平17%相若。

畢馬威最新的《中國養(yǎng)老金行業(yè)展望》報告指出，上述增長受到職業(yè)年金的發(fā)展及第一支柱（政府計劃）獲持續(xù)注資所帶動。基本發(fā)展包括向外資開放市場、引入更多專業(yè)化管理人及開始全國營運集中化模式，為行業(yè)的長期持續(xù)發(fā)展帶來希望。

基本養(yǎng)老保險基金（PPF）和全國社保基金（NCSSF）兩者所持有的養(yǎng)老金資產(chǎn)總和約占全國養(yǎng)老金資產(chǎn)一半，而覆蓋范圍亦較其余兩個支柱廣泛得多。基本養(yǎng)老保險基金及其儲備及全國社保基金的覆蓋范圍和規(guī)模使其成為中國養(yǎng)老金體系中最不可或缺的部份，這也意味著各政策制定者和行政單位將有很強的動力確保第一支柱繼續(xù)有效運作。因此，其發(fā)展速度大有可能超越其他支柱。

第二支柱的企業(yè)年金總資產(chǎn)規(guī)模預計至2019年底超過1.7萬億元人民幣，按年增長19%。相比之下，參與人數(shù)的增長則有所放緩，參與企業(yè)和個人的數(shù)量分別按年增長6.9%和4.9%。

更高的參與率對企業(yè)年金能否實現(xiàn)可持續(xù)增長至關重要。除了勞動力成本高昂及稅務優(yōu)惠措施不足外，缺乏自訂化和個性化、投資受到限制，以及過往和預期回報的低透明度，都加劇了現(xiàn)在的狀況。

相對而言，作為第二支柱一部份的職業(yè)年金在2019年發(fā)展迅速，主要受惠于更多地區(qū)宣布推出職業(yè)年金計劃或授權予相關機構管理。首先，強制性質(zhì)有利于職業(yè)年金發(fā)展，能夠確保高參與率、較有效的融資及長期不間斷的供款。其次，計劃促使人力資源和社會保障部（MoHRSS）擔當把關者并可集中執(zhí)行受托管理人的遴選。第三，參與率仍有進一步提升的空間。

盡管養(yǎng)老金行業(yè)不論在稅收遞延年金計劃方面還是在組合基金方面均繼續(xù)引入新參與者，但第三支柱（個人養(yǎng)老金）在2019年的增長卻為最緩慢。2019年，市場對遞延年金產(chǎn)品的興趣明顯下降，相對2018年共有17項新的稅收遞延年金計劃推出市場，2019年僅推出了一項。

部份原因是大多有意發(fā)展養(yǎng)老金領域的大型保險公司已于2018年推出了相關產(chǎn)品。此外，也可能是因為第一輪的產(chǎn)品并未為他們帶來可觀的收入，其他行業(yè)參與者對發(fā)展該領域變得更加謹慎。

目標日期組合基金的推出也出現(xiàn)類似的放緩現(xiàn)象，盡管銷售業(yè)績同樣疲弱，但整體上基金管理業(yè)對發(fā)展養(yǎng)老金領域的興趣較保險業(yè)大。截至2019年底，約有34家基金管理公司共發(fā)行了59只基金。

中國的養(yǎng)老金體系因仍處于起步階段，預料將保持其增長率，并會持續(xù)出現(xiàn)快速及持久的變化。中國投資者的養(yǎng)老金競爭也將迅速加劇。

從社會角度而言，中國客戶正處于一個轉(zhuǎn)折點，他們意識到需要就自己的養(yǎng)老金計劃管理承擔更多個人責任。報告指出，他們的參與將為行業(yè)帶來深遠的變化。在監(jiān)管方面，預計更嚴謹?shù)南M者保障條款將出臺，同時，產(chǎn)品分銷商、產(chǎn)品制造商和其他有意發(fā)展中國零售養(yǎng)老金的企業(yè)將需要改善讓新客戶熟習公司的過程。

（美通社,2020年3月11日香港）